Catatan Editor:Kisah ini awalnya diterbitkan pada 14 September 2018.
New York
Bisnis CNN
– –
Bank Investasi Legendaris Lehman Brothers terbakar – dan tidak ada yang datang untuk mengeluarkannya.
Bank of America menolak untuk menyelamatkan perusahaan Wall Street yang berusia 158 tahun tanpa dukungan dari Paman Sam. Pemerintah Inggris tidak akan membiarkan Barclays (BCS) Beli Lehman Brothers dan neraca beracunnya. Dan Washington memutuskan untuk tidak melakukan bailout lain yang tidak populer secara politis.
Jadi Lehman Brothers diizinkan gagal. Pada pukul 1:45 pagi pada hari Senin, 15 September 2008, Lehman Brothers mengajukan perlindungan kebangkrutan Bab 11.
Apa yang terjadi adalah kebangkrutan terbesar dan paling kompleks dalam sejarah Amerika. Tapi itu tidak adil terhadap kerusakan pada kematian Lehman yang menyebabkan sistem keuangan. Ledakan Lehman Brothers – dan kekacauan yang dilepaskannya – adalah momen yang paling menakutkan untuk bisnis dan ekonomi AS Sejak Depresi Hebat.
“Itu adalah saat ketika krisis keuangan sepenuhnya meledak pada kami, ketika Panic merebut pasar,” Phil Angelides, yang memimpin Penyelidikan Bipartisan Resmi ke dalam kehancuran 2008, kepada CNN.
Kegagalan Lehman mengguncang Wall Street ke intinya. Dow anjlok 504 poinsetara dengan 1.300 poin hari ini. Sekitar $ 700 miliar menghilang dari rencana pensiun dan dana investasi lainnya. Kepanikan yang mengikuti ekonomi Amerika ke dalam Penurunan yang parahsekarang dikenal sebagai Resesi Hebat.
Hari ini, Lehman Brothers dan CEO Dick Fuld adalah anak-anak poster untuk pengambilan risiko yang ceroboh yang menghancurkan ekonomi.
Hari-hari terakhir Lehman ditandai oleh negosiasi menit terakhir yang panik atas nasibnya.
Sampai akhir, semua orang mengira seseorang akan menyelamatkan Lehman Brothers: Tentunya perusahaan tidak akan diizinkan gagal. Bear Stearns, bank investasi yang lebih kecil, telah menabung hanya enam bulan sebelumnya oleh Washington dan JPMorgan Chase.
Pada hari Rabu, 10 September, Bank Pembangunan Korea Korea Selatan keluar dari lari untuk menjadi Lehman Brothers 'White Knight. Berita itu – dikombinasikan dengan pengumuman Lehman tentang rekor kerugian triwulanan $ 3,9 miliar – mengirim saham bank yang kawin 45%.
Dengan Korea Selatan keluar, Menteri Keuangan Hank Paulson menelepon CEO Bank of America Ken Lewis untuk memintanya menemukan cara kreatif untuk membeli Lehman Brothers. Kenakan “topi imajinasi” Anda, Paulson mendesak Lewis.
Tetapi pada hari Jumat, 12 September, Bank of America mengatakan itu membungkuk kecuali pemerintah bersedia membantu. Lehman hanya terjebak dengan terlalu banyak aset hipotek “tidak likuid”, dan itu tidak bisa menjualnya dengan cukup cepat untuk memenuhi kewajiban lain. Bank of America malah memutuskan untuk Beli bank investasi berikutnya Sejalan dengan gagal: Merrill Lynch.
“Anda hanya tidak tahu apa yang akan terjadi ketika Anda mulai bekerja pada hari Senin,” kata Brady Kim, yang bekerja sebagai analis di meja perdagangan Lehman. “Apakah Anda akan bekerja untuk Barclays? Beberapa konglomerat Korea? ”
Satu -satunya opsi yang dilihat beberapa orang adalah kebangkrutan. “Mereka tidak hanya akan membiarkan bank masuk,” kata Kim.
Jumat malam itu, Paulson memerintahkan kepala perusahaan Big Wall Street untuk bertemu di markas Fed New York. Mereka disuruh membuat solusi sektor swasta untuk menyelamatkan Lehman.
Pejabat Amerika memiliki sedikit nafsu makan untuk bailout lain. Mereka baru saja mengambil kendali raksasa hipotek yang terhuyung -huyung Fannie Mae dan Freddie Mac akhir pekan sebelumnya. Pejabat Fed mengatakan Paulson menjelaskan bahwa tidak akan ada bantuan pemerintah kali ini, “bukan sepeser pun.”
Sabtu membawa terobosan yang jelas bagi Lehman: Barclays setuju untuk membeli Lehman – selama Wall Street akan mengambil beberapa aset dari tangannya. Tetapi kesepakatan Barclays naik dalam asap pada hari Minggu ketika regulator Inggris menolak keras memberkati kesepakatan yang berisiko.
“Bayangkan jika saya mengatakan ya kepada bank Inggris yang membeli bank Amerika yang sangat besar yang … runtuh minggu berikutnya,” Alistair Darling, kanselir Menteri Keuangan Inggris, kemudian mengatakan kepada Komisi Penyelidikan Krisis Keuangan.
'Itu pandemonium di atas sana'
Tanpa pembeli yang tersisa, regulator menekan Lehman Brothers untuk mengajukan kebangkrutan pada Minggu malam, sebelum perdagangan dibuka di pagi hari.
Pengacara dan eksekutif Lehman meninggalkan New York Fed untuk memberi tahu dewan bahwa tidak ada penyelamatan yang akan datang.
“Kami kembali ke markas besar, dan itu adalah kekacauan di sana,” Harvey Miller, penasihat kebangkrutan untuk Lehman Brothers, kemudian mengatakan kepada para penyelidik.
The Fed menolak permohonan Lehman menit terakhir untuk bantuan tambahan dari bank sentral, yang mengarah ke kebangkrutan dini hari.
Runtuhnya mengejutkan karyawan.
“Saya tidak pernah berpikir perusahaan akan gulung tikar. Itu mengerikan, ”kata James Chico, yang bekerja sebagai analis di kantor belakang di Lehman selama lebih dari dua dekade.
Tom Rogers sedang berbulan madu di St. Lucia ketika bank, majikannya selama tujuh tahun, bangkrut.
“Saya kembali, dan itu hanya kekacauan massal,” kata Rogers, yang memulai magang di Lehman dan pindah ke analis senior dalam bisnis reasuransi perusahaan.
Gejolak menunjukkan betapa rapuh dan saling berhubungan seluruh sistem itu. Situasi ini diperburuk oleh AIG yang hampir bersatu, raksasa asuransi. Regulator khawatir kematian AIG akan menurunkan seluruh sistem – jadi AIG diberikan a Bailout $ 182 miliar.
Ketakutan dan kepanikan dengan cepat menyebar melalui sistem keuangan, menyebabkan pasar kredit membeku. Bahkan perusahaan industri besar dan ikonik seperti General Motors tidak dapat menerima dana jangka pendek.
“Krisis keuangan mencapai proporsi bencana dengan runtuhnya Lehman Brothers,” Komisi Penyelidikan Krisis menyimpulkan.
Fuld, yang telah terkenal memberi tahu pemegang saham pada April 2008 bahwa “yang terburuk ada di belakang kami,” muncul sebagai salah satu penjahat krisis. Dia mengarahkan Lehman tepat ke wajah badai epik.
Antara tahun 2000 dan 2007, aset Lehman memiliki lebih dari tiga kali lipat menjadi $ 691 miliar. Dan rasio pinjamannya, yang dikenal sebagai leverage, melonjak menjadi 40 kali ekuitas pemegang saham di perusahaan. Perusahaan memiliki modal yang relatif sedikit untuk melindungi dari masalah.
Madelyn Antoncic, kepala petugas risiko Lehman dari tahun 2004 hingga 2007, mencoba dan gagal memperingatkan Fuld agar tidak mengambil risiko hipotek lebih banyak.
“Di tingkat senior, mereka berusaha mendorong begitu keras sehingga roda mulai lepas,” kata Antoncic kepada komisi itu.
Sementara itu, Fuld mengatakan kepada anggota parlemen pada tahun 2008 bahwa rasa sakit kegagalan Lehman “akan tetap bersamaku selama sisa hidupku.”
Mantan bos Lehman Brothers, yang membuat dan kehilangan kekayaan $ 1 miliar di Wall Street, telah membuat beberapa penampilan publik sejak krisis. Dia melakukannya berbicara di acara 2015 di mana dia mengakui dia akan melakukan beberapa hal secara berbeda.
“Saya melewatkan kekerasan pasar dan bagaimana itu menyebar dari satu kelas aset ke kelas berikutnya,” kata Fuld.
Fuld tidak pantas disalahkan. Kematian perusahaan itu menggarisbawahi pengambilan risiko liar yang diizinkan oleh regulator dan CEO untuk merajalela di seberang Wall Street.
Pertimbangkan, misalnya, deregulasi instrumen keuangan eksotis 2000 yang dikenal sebagai turunan. Regulator memiliki sedikit jendela tentang bagaimana perdagangan ini saling menghubungkan bank. Ketika satu bank gagal, lembaga keuangan lainnya jatuh dalam semacam efek domino.
Bahkan sebulan sebelum kebangkrutan Lehman, para pejabat di Fed masih mencari informasi tentang 900.000 kontrak derivatif bank. Dan mereka tidak mengerti tentang risiko yang ditimbulkan oleh buku turunan AIG yang sangat besar.
“Orang -orang yang dituduh mengawasi sistem keuangan kami terbang buta ketika krisis berkembang,” kata Angelides.
Hanya pada tahun 2010, dengan pengesahan undang-undang reformasi keuangan Dodd-Frank yang menyapu, derivatif harus dibeli dan dijual di bursa.
Regulator juga gagal membuat Lehman Brothers memperlambat menyelam lebih dulu ke dalam hipotek. Perusahaan terus membeli aset real estat hingga kuartal pertama 2008.
Kantor Pengawasan Hemat Departemen Keuangan tidak mengeluarkan laporan peringatan “taruhan outsized” Lehman pada real estat komersial sampai dua bulan sebelum runtuhnya. OTS dihapuskan oleh Dodd-Frank.
Demikian juga, SEC menolak untuk memanggil Lehman Brothers karena melebihi batas risiko – meskipun agensi itu sadar.
“SEC … mengetahui pengabaian perusahaan terhadap manajemen risiko,” kata komisi itu.
Lehman Brothers juga lolos dengan menggunakan tipuan akuntansi untuk menutupi berapa banyak uang yang dipinjamnya. Bart McDade, presiden dan chief operating officer Lehman, menulis dalam email pada saat itu bahwa manuver akuntansi adalah “obat lain yang kami lakukan.”
Ekonom akan berdebat selama beberapa dekade apakah Washington seharusnya menyelamatkan Lehman untuk mencegah kekacauan yang mengikuti. Mantan Ketua Federal Reserve Ben Bernanke menyatakan bahwa regulator tidak memiliki wewenang untuk meminjamkan kepada Lehman yang gagal.
“Kami pada dasarnya tidak punya pilihan dan harus membiarkannya gagal,” kata Bernanke kepada komisi itu.
Tetapi yang lain mengatakan Bernanke dan Paulson seharusnya menyadari bahwa membiarkan Lehman gagal akan memperdalam krisis.
“Sistem regulasi kami terbuat dari manusia – dan manusia membuat kesalahan,” kata James Angel, seorang profesor bisnis di Universitas Georgetown. “The Fed jelas bisa melakukan pekerjaan yang lebih baik untuk menahan kerusakan.”
Respons yang tidak konsisten oleh Washington – memutuskan untuk tidak menyelamatkan Lehman setelah menyelamatkan Bear dan sebelum membantu AIG – “ditambahkan ke ketidakpastian dan kepanikan,” penyelidikan krisis keuangan menyimpulkan.
Sistem keuangan saat ini lebih aman berkat reformasi yang diberlakukan setelah 2008. Bank -bank telah meningkatkan jumlah modal dalam jumlah besar. Regulator lebih waspada.
Tapi ada yang khawatir tentang risiko penurunan lainbahkan jika itu tidak dimulai dengan bank.
“Saya khawatir sekarang,” kata Profesor Yale yang terkenal Robert Schiller, menunjuk ke saham “sangat mahal” dan naiknya nilai -nilai rumah.
“Kami sudah berada dalam apa yang bisa menjadi pengulangan tahun 2008,” kata Shiller. “Ini akan terlihat berbeda kali ini, tetapi mungkin ada penurunan harga rumah dan resesi masuk.”
Semoga saja pelajaran dari krisis terakhir belum dilupakan.
Satu dekade kemudian: Sudah 10 tahun sejak krisis keuangan mengguncang ekonomi Amerika. Dalam seri khusus selama setahun, CNN akan memeriksa penyebab krisis, bagaimana negara itu masih merasakan efeknya, dan pelajaran yang kami miliki – dan belum – belajar.
